S&P rebaja la calificación de 6 productores norteamericanos de shale gas - World Energy Trade

S&P rebaja la calificación de 6 productores norteamericanos de shale gas

La calificación proyecta una perspectiva negativa para el sector del gas

La calificación proyecta una perspectiva negativa para el sector del gas

Economía
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Standard & Poor’s Global Ratings recortó las calificaciones crediticias de seis productores estadounidenses de shale gas, las cuales pudiesen tener dificultades para refinanciar miles de millones en deuda debido a los precios persistentemente bajos del gas y el excesivo gasto de perforación. 

Las compañías a las cuales S&P Ratings revisó a la baja la calificación incluyen a EQT Corp., Range Resources Corp., Antero Resources Corp., Ascent Resources Utica Holdings LLC, CNX Resources y Gulfport Energy Corp. 

Además de las rebajas de calificación S&P Ratings también cambió la perspectiva crediticia de ocho de los nueve productores de gas puro con una revisión a negativa, y solo el pequeño productor de shale de Marcellus y Utica, Montage Resources Corp., recibió una confirmación de su calificación B con una perspectiva estable. 

La última valoración a la baja otorgada por S&P Global Ratings a jugadores puros de shale gas

Figura 1. La última valoración a la baja otorgada por S&P Global Ratings a jugadores puros de shale gas

El impacto negativo para el mayor productor de GNL en EE.UU.  

El recorte de calificaciones tendrá un impacto inmediato en el mayor productor de gas natural de Estados Unidos, EQT Corp. Según el prospecto de una oferta de bonos de US$ 1.75 mil millones que EQT cerró el 21 de enero, la rebaja de calificaciones de S&P, combinada con una rebaja anterior de Moody's Investors Service, podría agregar hasta 0.50% a las tasas de pago de cupón de 6.125% y 7% de EQT para los nuevos bonos con vencimiento en 2025 y 2030. 

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Además, la rebaja de la calificación crediticia afectará la cantidad de garantía de efectivo que EQT necesita contabilizar para sus obligaciones de servicio y canalización de flujo medio. "Aunque creemos que tenemos suficiente capacidad de carta de crédito u otras opciones de liquidez para enfrentar tal escenario, no podemos predecir el impacto que estos requisitos de publicación pueden tener en nuestro negocio", dijo EQT en el prospecto de bonos. 

La última acción de calificación no se vio afectada por el productor de shale Chesapeake Energy Corp. y el productor de Marcellus, la empresa Cabot Oil & Gas Corp. La deuda de Cabot es privada y no está calificada por ninguna agencia, mientras que S&P Ratings elevó Chesapeake a CCC el 17 de enero, luego de un incumplimiento selectivo luego de una serie de refinanciaciones de bonos. 

Un invierno templado en partes de los Estados Unidos se ha combinado con una sobreoferta ya fuerte para presionar los precios por debajo de $ 2 por millón de unidades térmicas británicas, y el dolor podría continuar a medida que los precios del GNL también se mantengan bajos, nuevamente por sobreoferta, esta vez internacional. 

Algunos, sin embargo, son optimistas, dos ejecutivos de la industria argumentan esta semana que los bajos precios del gas en los Estados Unidos podrían ser beneficiosos para más exportaciones de GNL

"Hay una demanda masiva de GNL, está creciendo extremadamente bien y creemos que continuará por mucho tiempo. Desde nuestra perspectiva, muchas personas en el mercado continúan subestimando cuál será ese crecimiento, por lo que hay grandes oportunidades para innovar", dijo el co-CEO de Venture Global, Mike Sabel, en el evento Baker Hughes AM2020, según lo citado por S&P Global Platts.

Los precios al contado para GNL son muy bajos en este momento, probablemente US$ 4 / MMBtu o menos en Asia. Eso no es sostenible y no ayuda al desarrollo de proyectos de GNL, pero creemos que las indicaciones a corto plazo en el mercado de GNL no son indicativas del largo plazo, dijo otro ejecutivo de la industria, el director ejecutivo de Next Decade, Matt Schatzmann, en el mismo evento. 

NYMEX predicciones para el precio del gas

Figura 2. NYMEX predicciones para el precio del gas

Los precios actuales del GNL 

Las bajas y el deterioro de las perspectivas se produjeron en un entorno en el que se pronostica que los precios del gas natural se mantendrán por debajo de US$ 3/MMBtu durante los próximos dos años, con precios de equilibrio para los productores que se estiman en US$ 1.80 / MMBtu en el Marcellus Shale y US$ 1.94/MMBtu en el Utica Shale, según S&P Ratings.  

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El margen de utilidad de menos de US$ 1/MMBtu dejará poca opción de maniobra para los pozos malos, el clima cálido del invierno y los pagos a los prestamistas, y mucho menos devolución de efectivo a los accionistas. 

Sin embargo, los analistas advierten que los productores de GNL de EE.UU. podrían ser más vulnerables al exceso de gas existente que otros. Natural Gas Intel, por ejemplo, informó que las plantas de GNL de EE.UU. podrían verse obligadas a cerrar si la tendencia de los precios continúa, ya que haría que su producto sea más difícil de vender en sus principales mercados: Europa y Asia, principalmente China.  

En Europa, ya hay una sobreoferta significativa y un espacio de almacenamiento limitado. China, por su parte, sigue aplicando aranceles del 25% a las importaciones de GNL de EE.UU. 

Este contexto dificulta el acceso a nuevos capitales, como lo señaló S&P en las rebajas. 

S&P Ratings también resalto su preocupación por la capacidad de algunos de los emisores para acceder a los mercados de capital dada la aversión de los inversores al espacio y sus rendimientos actuales de negociación de bonos. 

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